Методы управления капиталом

В управлении капиталом принципиально важны два вопроса: 1) общие объемы капитала в широком смысле, необходимые для финансового обеспечения инвестиций в необоротные и оборотные активы, эти объемы зависят от запланированной суммы прямых инвестиций и рабочего капитала для обеспечения ликвидности предприятия; 2) структура капитала, а именно доля в нем собственного капитала. Анализ с точки зрения источников финансирования структуры капитала организации имеет большое значение для принятия стратегических финансовых решений. В финансовом менеджменте наиболее широко используются базовые теории формирования структуры капитала. В научной литературе они условно разделены на статические и динамические теории рациональной структуры капитала. [14, с. 102] В статических теориях рассматривается структура капитала, при которой рыночная стоимость имущественного комплекса организации максимальна. Данные теории следует применять при принятии решений, которые связаны с формированием рациональных источников финансирования компании. Динамические теории основываются на количественном учете информации, которую рынок получает от организации. В данных подходах формирование структуры капитала представляется в виде ранжированной финансовой иерархии источников оперативного и стратегического финансирования. [1, с. 43] К статическим теориям структуры капитала относится теория Модильяни-Миллера, традиционная и компромиссная теории. Согласно теореме Модильяни-Миллера [6, с. 47] структура капитала не оказывает влияния на рыночную стоимость организации. С ростом доходности собственного капитала за счет привлечения заемных средств возрастают риски инвестирования и, соответственно, снижается стоимость акций.

Для выбора оптимального метода управления структурой капитала необходимо сравнить вышеописанные подходы. Каждый подход имеет свои достоинства и недостатки. В рамках традиционного подхода совершенно отсутствует сопоставление параметров стратегических для организации проектов. Также в рамках подхода отсутствует учет эффективных ставок. При применении метода Модильяни – Миллера максимальная эффективность структуры капитала достигается лишь через 100% финансирование заемным капиталом. В рамках теории иерархий и теории ассиметричной информации отсутствует формализация, что усложняет оценку эффективности той или иной структур капитала. Также отрицательным моментом является и то, что в данной теории при анализе структуры капитала отсутствует сопоставление с параметрами стратегических проектов. Применяя теорию агентских издержек, у компании может возникнуть проблемы как с отсутствием сопоставления с параметрами стратегических проектов, так и со сложностью в учете агентских издержек. Анализ реальной практики формирования заемного капитала показывает, что организации чаще всего используют критерий традиционной теории (WACC → min), а также логику построения целевой структуры капитала компромиссной концепции. В рамках данной работы, опираясь на общепринятую практику, целесообразно применить подход традиционной теории.

Капитал любой организации может включать в себя две составляющие: заемные и собственные средства. Собственный капитал формируется за счет уставного, резервного и добавочного капитала, а также за счет нераспределенной прибыли и фондов накопления. Заемные средства являются хозяйственными и правовыми обязательствами организации перед третьими лицами. Основными видами заемного капитала организации являются: краткосрочные и долгосрочные кредиты банков и займы, кредиторская задолженность организации подрядчикам и поставщикам, задолженность по расчетам оплаты труда, по расчетам с бюджетом, по расчетам социального страхования, а также любая другая кредиторская задолженность. При формировании структуры капитала обязательно необходимо учитывать особенности каждой из его составных частей. К положительным особенностям собственного капитала можно отнести следующие: • простота привлечения; • высокая способность генерирования прибыли в любой сфере деятельности; • обеспечение финансовой устойчивости для организации и, как следствие, снижение риска банкротства; • обеспечение платежеспособности организации в долгосрочном периоде. Но собственному капиталу также присущи и определенные недостатки: • ограниченность его привлечения; • неиспользуемая возможность для наращивания коэффициента рентабельности собственного капитала; • его высокая стоимость по сравнению с заемными источниками капитала. Заемный капитал можно охарактеризовать рядом положительных особенностей: • широкие возможности привлечения; • возможности для наращивания финансового потенциала организации при возрастании темпов роста объемов экономической деятельности и необходимости значительного расширения его активов; • низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом, что достигается за счет эффекта ”налогового щита”; • способность генерировать наращивание финансовой рентабельности организации. Но при использовании заемного капитала есть и негативные стороны: • увеличение риска неплатежеспособности организации; • уменьшение нормы прибыли по активам, которые сформированы за счет заемного капитала, так как прибыль снижается на сумму выплачиваемого процента; • существенная зависимость от колебаний конъюнктуры финансового рынка стоимости заемного капитала. Проведя анализ финансового состояния и управления капиталом можно сделать следующие выводы по устранению отрицательных сторон организации. Отрицательными моментами в деятельности исследуемой частной школы являются: 1. Очень велика доля в анализируемой школе доля заемных средств. 2. Наблюдается тенденция увеличения темпов роста заемных средств по сравнению с собственными средствами. Наблюдается дефицит собственного оборотного капитала. 3.Школа «Greenwich House» в области кредитования использует краткосрочные заемные средства. 4. Наблюдается определенная задолженность перед персоналом. Для устранения отрицательных моментов в деятельности можно предложить следующие меры: 1. Наращивать долю собственных средств и продолжать это до тех пор, пока не наступит оптимальное их соотношение. 2. При использовании кредита особо обратить внимание на долгосрочные кредиты, которые будут способствовать привлечению денежных средств для производственной деятельности на более длительный срок. 3.Для сохранения¬ контингента рабочих срочно ликвидировать задолженность, как перед персоналом, так и перед подрядчиками. Существование кредиторской задолженности перед подрядчиками обуславливает сбои в предоставлении необходимых для работы материалов, вызывает проблемы в адекватном функционировании сотрудников на своих рабочих местах, что пагубно влияет на сохранность рабочих.  

1. Баснукаев И.Ш. Финансовый анализ состояния предприятия: задачи и методы оценки используемых ресурсов // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. – 2012. - № 45. – С. 43. 2. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ. – М.: Кнорус, 2010. 3. Гвоздева, Т. М. Влияние структуры капитала на эффективность инвестиционного проекта / Т. М. Гвоздева // Металлургическая и горнорудная промышленность. - 2010. - N 1. - С. 102-104. 4. Гогина Г.Н., Никифорова Е.В, Шиянова С.Л., Шнайдер О.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. / Г.Н. Гогина, Е.В. Никифорова, С.Л. Шинянова, О.В. Шнайдер. – М.: ГИОРД, 2010. 5. Ельмурзаева, А. Б. Управление структурой капитала предприятия: источники финансирования и оптимизация структуры капитала предприятия / А. Б. Ельмурзаева // Российское предпринимательство. - 2010. - N 5, вып. 2. - С. 90-93. 6. Казанцева С.Ю. Методика управленческого учета собственного капитала // Вестник Северо-Кавказского государственного технического университета. - 2012. - № 4 (17). - С.41-48. 7. Коваленко Н.П. Управление финансами российских предприятий в современных условиях // Социально-экономические явления и процессы. – 2010. - № 2. – С. 39 – 41. 8. Комплексный экономический анализ предприятия / Под ред. Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой, И.И. Мазуровой. – СПб.: Питер, 2011. 9. Легоева Д.В. Модель формирования оптимальной финансовой структуры капитала компании / Д.В. Легоева // Финансы: планирование, управление, контроль. - 2011. - N 1. - С. 12 - 16. 10. Макеева, Е. Западно-европейский опыт моделирования структуры капитала / Е. Макеева // РИСК: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. - 2010. - N 4. - С. 442-451. 11. Новиков, А.В. Стоимость бизнеса как критерий эффективности управления компанией / А.В. Новиков // Сиб. финансовая шк.: АВАЛЬ. – 2011. - № 1. - С. 96-98. 12. Приходько, Е. Управление капиталом коммерческой организации: методологическое обеспечение / Е. Приходько // Пробл. теор. и практики упр. - 2010. - № 3. 13. Светанков, С. Оптимальная структура финансирования: через тернии к звездам / С. Светанков // Консультант. 2010. N 23. С. 26 - 31. 14. Сергеев, А. И. Методика расчета оптимальной структуры капитала инновационно-ориентированной компании на основе корреляционно-регрессионного анализа взаимосвязи между средневзвешенной стоимостью (WACC) и структурой капитала / А. И. Сергеев // Инновации. - 2010. - N 8. - С. 101-104. 15. Экономика и финансы предприятия / Под ред. Т.С. Новашиной. - М.: Маркет ДС, 2010.