Валютно-финансовые аспекты стабилизационных программ стран ЕС

На сегодняшний день еврозона переживает кризис, имеющий историческое значение и результирующий нарастание суверенных долгов в странах еврозоны, но также, и даже в большей степени, внутренние дефекты самой зоны. С начала 2010 г. кризис в странах Евросоюза привел к росту спредов процентных ставок, что вновь поставило под сомнение единственное реальное завоевание еврозоны: начавшийся с 2000 г. процесс повышения однородности долгового рынка. После того, как разница между процентными ставками превысила 300 базовых пунктов (а ирландский долг достиг высшей точки – 399 пунктов), процесс гомогенизации был приостановлен, при этом в Греции ставки остаются очень высокими. Нарастание разрывов в ставках произошло из-за ухудшения положения с задолженностью Греции и далее Испании, Португалии, Ирландии и Италии. Значительные разницы процентных ставок между Германией и «рисковыми» странами сохраняются, а процесс ликвидации этого разрыва (конвергенция), по всей видимости, остановлен кризисом. Возобновленная в начале сентября 2009 г. практика выпуска дериватов (фьючерсов) по итальянскому долгу – она была приостановлена с 1999 г. вместе с введением евро – как раз и показывает, что операторы стараются предупредить новые неприятности на данном сегменте рынка государственных ценных бумаг.

---

На Work5 заказать курсовую срочно в Казани - не проблема.

---

. То, что Италия снова вынуждена прибегать к такому типу эмиссии, свидетельствует об утрате евро своей защитной роли. Таким образом, можно сделать вывод, что под влиянием активизации глобализационных процессов возрастает влияние финансовых кризисов на формирование мировой финансовой архитектуры. В этих условиях важным элементом государственной политики является создание институциональной структуры финансовой системы, обеспечивающей прозрачность финансовых потоков, что является существенным условием функционирования свободного финансового рынка, предполагающего свободный доступ к определенной, устанавливаемой органами финансового регулирования и контроля. В этих непростых условиях решающее значение имеет разработка и реализация различных стабилизационных программ, анализ опыта внедрения которых позволяет оценить их эффективность и учитывать положительные и негативные стороны различных программ в дальнейшем. В этом заключается актуальность темы дипломной работы. Цель дипломной работы – проведение анализа валютно-финансовых аспектов стабилизационных программ стран ЕС. Предмет работы – стабилизационные программы стран ЕС, объект – валютно-финансовые аспекты стабилизационных программ стран ЕС. Задачи дипломной работы: 1. Охарактеризовать Европейский механизм финансовой стабилизации. 2. Проанализировать деятельность Европейского фонда финансовой стабильности. 3. Рассмотреть цели и перспективы развития Европейского стабилизационного механизма.

После начала рецессии в Греции мировые финансовые институты предрекали недостаток денежных средств, необходимых для борьбы с проявлениями мирового финансово-экономического кризиса в Европе. Для того чтобы противостоять кризисным явлениям, Европейский союз предпринял ряд мер. Первой такой мерой, которая получила институционализированный характер, стал Европейский механизм финансовой стабильности (ЕМФС). ЕМФС – это специальная программа экстренной помощи путём заимствования финансовых средств на внешних рынках (до 60 млрд евро), где в качестве заёмщика-гаранта выступает Европейская комиссия, а бюджет ЕС является залогом займа. Программа функционирует с мая 2010 года и работает под контролем комиссии. Она направлена на сохранение финансовой стабильности в Европе с помощью предоставления членами Евросоюза финансовых средств в случае возникновения экономических трудностей. Для поддержки других государств из еврозоны в мае 2010 года на саммите ЕС было принято решение создать Европейский фонд финансовой стабильности (ЕФФС). Эту инициативу поддержали все 27 членов интеграционного блока. ЕФФС – это особый механизм, финансируемый странами еврозоны, для борьбы с проявлениями кризиса зоны евро и с целью поддержания финансовой стабильности в регионе. Управление фондом и его административное обслуживание осуществляется Европейским инвестиционным банком. Стоит сказать, что изначальный размер фонда должен был составить 440 млрд евро, однако потом под давлением МВФ и финансовых аналитиков рейтинговых агентств было принято решение о его расширении. Обновленный объем фонда должен составить около 800 млрд евро, для того чтобы поддерживать государства еврозоны, испытывающие на себе влияние кризиса. ЕФФС может выпускать облигации или другие долговые бумаги на рынок при поддержке немецкого Бюро по управлению задолженностью для привлечения средств, необходимых для предоставления кредитов странам еврозоны. Эмиссия облигаций должна быть подкреплена гарантиями, предоставляемыми странами из валютного союза пропорционально их доле в основном капитале Европейского центрального банка (ЕЦБ). Фонд может оказывать финансовую помощь, когда поступает запрос от одного из членов еврозоны. Программа помощи должна быть оговорена с Европейской комиссией и МВФ. И только после того как такая программа была единогласно принята министрами финансов «Еврогруппы», подписывается меморандум об оказании помощи. В дополнение к основным гарантиям расширенное соглашение о ЕФФС содержит список стран-гарантов, ответственных за все расходы по выплачиваемым процентам по выпущенным облигациям. В отличие от первоначальной структуры значительно расширены потенциальные обязательства налогоплательщиков. Таким образом, дополнительные гарантии предоставляются странами с наивысшим кредитным рейтингом, поэтому если купонный доход по облигациям вырастет, то основная нагрузка ляжет на них. Отметим, что оба фонда, о которых говорилось выше, носят временный характер. Планируется, что ЕМФС и ЕФСФ перестанут функционировать в 2013 году вследствие недостатков юридической базы ЕС. Во второй половине 2012 года они должны будут быть заменены постоянным и единым органом – Европейским стабилизационным механизмом. Европейский Совет и Европейская комиссия внесли две поправки в договор о функционировании Европейского союза, так что теперь ЕСМ будет легальным инструментом. ЕСМ должен быть запущен, как только парламенты 17 государств-членов ратифицируют соглашение о его создании и выполнят 90% своих финансовых обязательств по наполнению фонда. Согласно этому договору, Европейский стабилизационный механизм будет межправительственной организацией, осуществляющей свою деятельность в соответствии с нормами международного публичного права. Она будет открыта для вступления других членов, а её деятельность будет возглавлять Совет управляющих, в состав которого войдет представитель из каждого государства еврозоны. Совет будет работать либо под председательством президента «Еврогруппы», либо председателя будут избирать из числа назначенных управляющих. Исходя из всего вышесказанного, можно констатировать: стабилизационные механизмы, о которых было сказано ранее, носят временный характер. Они направлены не на стимулирование роста в государствах-членах Еврозоны, находящихся в рецессии, а на противодействие кризисным явлениям в них. В связи с этим эффективность предпринятых мер является достаточно низкой. Достаточно длительное отсутствие продуманной комплексности этих самых мер также не поспособствовало улучшению ситуации вокруг бюджетно-долгового кризиса.

1. Бaбицкий A. Мировой финансовый кризис -откудa он появился. [Электронный ресурс]. – Точка доступа: http://www.luxurynet.ru/foreignrealty/1585.html. – Дата доступа: 12.05.2012. 2. Болвачев А., Кондратов Д., Мещерский Д. Денежно-кредитная политика Еврозоны в период мирового финансового кризиса.//Ресурсы. Информация. Снабжение. Конкуренция. -2010. -№ 2. -С. 217-221. 3. Валинурова А. А. Особенности организации систем сетевых платежей (ССП) в Европейском Союзе//Приложение к журналу «Современные наукоёмкие технологии» -2010. -№1. -С. 17-20. 4. Гусев К.Н. Евро в зоне риска// Современная Европа. - 2010. - № 3. - С. 142-146. 5. Гусев К.Н. Долговой кризис в ЕС и перспективы евро// Банковское дело. - 2011. - № 12,. - С. 9-14. 6. Давтян М. А. Формирование денежно-кредитной системы ЕС и валютная стратегия России: дис... д. э. н. -М., 2005 -353 с. 7. Европейский союз: факты и комментарии. Выпуск 62./под ред. Борко Ю.А., Буториной О.В., Журкина В.В. Потемкиной О.Ю. (Институт Европы РАН) М.: 2011. – 57 с. 8. Ильина Т.Г., Беспалова О.В. Степень изученности вопроса денежно-кредитной политики европейского центрального банка//Проблемы учета и финансов. - 2011. - № 4. - С. 43-56. 9. Камкин А.К., Лункин Р.Н. Будущее евро: кризис и перспективы - взгляд из Германии и России (круглый стол)// Современная Европа. - 2011. - № 1. - С. 141-145. 10. Квашнин Ю. Кризис в Греции// Мировая экономика и международные отношения. - 2011. - № 4. С. - 70-78. 11. Клинова М.В. Государства Евросоюза в поисках выхода из великой рецессии// Актуальные проблемы Европы. - 2011. - № 1. - С. 80-107. 12. Кондратов Д. И. Таргетирование в денежно-кредитной политике Евросоюза: эволюция и результативность: дис... к. э. н. -М., 2010. -203 с. 13. Кузьмин Д. В. Зона евро: особенности, тенденции и перспективы // Банковское дело. – 2009. – № 9. – С. 45–48. 14. Мищенко С. В. Мировой опыт организации наличного денежного обращения // Финансы и кредит. – 2011. – 21 (453). – С. 9–18. 15. Мещерский Д.Б., Кондратов Д.И., Болвачёв А.И. Денежно-кредитная политика еврозоны в период мирового финансового кризиса// РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. - 2010. - № 2. - С. 217-221. 16. Пищик В.Я. Доллар и евро: факторы, тенденции, перспективы//Банковское дело. -2010. -№6.- С. 13-18. 17. Сапир Ж. Кризис еврозоны и перспективы евро// Проблемы прогнозирования. - 2011. - № 3. - С. 3-18. 18. Сумароков Е.В. Финансовый и долговой кризис в ЕС и его влияние на интеграционные процессы в Европе// Финансы, деньги, инвестиции. - 2010. - № 4. - С. 2-9. 19. Хуснитдинов П. З. Финансовая интеграция Европейского Союза: подходы к определению // Финансы и кредит. – 2010. – № 15 (399). – С. 68–73. 20. 11 главных угроз 2012 г.: новый рейтинг Forbes//Дайджест-финансы. 2012. № 1. С. 41-47. 21. Dobson P. «European Yield Spreads Widen on Concern Debt Crisis Deepening» // Business Week, Access mode :http://www.businessweek.com /news/ 2010-06-25/european-yield-spreads-widen-on-concern-debt-crisis-deepening.html 22. Anchalee Worrachate, «Italian Bond Futures Offer Proxy to Hedge Greek, Irish Debt». Bloomberg, Access mode: http://www.bloomberg.com/apps/ news?pid=20601087&sid=a1na80VTdbyM 23. Cachia F. Les effets de l’appr?ciation de l’Euro sur l’?conomie fran?aise. Note de Synth?se de l’INSEE, INSEE, Paris, 20-06-2008. 24. European Financial Stability Facility - Access mode: http://www.efsf.europa.eu/attachmenta/faq_en.pdf. 25. James G. Neuger et Simon Kennedy. Crisis Spawns Drive to Fix Euro With More Rules. Ties (Update1). Bloomberg. - Access mode: http://www.bloomberg.com /apps/news?pid= 20601087&sid=aTkwdJw.1BMU&refer=home 26. Keendy S., et Keene T.R. Feldstein Says Greece Will Default and Portugal May Be Next // Bloomberg via Business Week. - Access mode: http://www.businessweek.com/news/2010-04-29/feldstein-says-greece-will-default-and-portugal-may-be-next.html 27. Moses A. et Harrington D.S. Bank Swaps, Libor Show Doubt on Euro Bailout. Bloomberg, Bloomberg.com. – 05.11.2011 28. Ostry, Jonathan et alli. Capital Inflows : The Role of Controls. International Monetary Fund Staff Position Note, IMF, Washington DC, 2011. 29. Regan J. et Harui R. Euro Erases Gains as Bailout Optimism Ebbs ; Stocks, Copper Drop. 11-05-2010, Bloomberg,Bloomberg.com. Mnyanda L. et Dodson P. Euro Rally Proves to be Short-Lived on Rate Bets (update 2). 30. Ross-Thomas E. Spain Downgraded by S&P as Slump Swells Budget Gap. Bloomberg. - Access mode: http://www.bloomberg.com/apps /news?pid =20601068&sid=aNdVKbHeAvTw&refer=home 31. Sur les effets d?pressifs de l’Euro voir J. Bibow. Global Imbalances, Bretton Woods II and Euroland’s Role – in All This // J. Bibow and A. Terzi (eds), Euroland and the World Economy: Global Player or Global Drag?, New York (NY), Palgrave Macmillan, 2012. 32. The european stability mechanism// ECB Monthly Bulletin. - July 2011. – Р. – 71-84.