Анализ реорганизации корпорации: слияние, поглощение, объединение и разделение.

Реорганизация предприятия может осуществляться по следующим формам: 1. Укрупнение предприятия  Слияние.  Поглощение.  Присоединение. 2. Измельчение предприятия:  Разделение  Выделение. 3. Без изменения размеров предприятия:  Преобразование. Укрупнение предприятия в основных мотивов, которые могут побудить санатора в реорганизации поглощением, присоединением или слиянием с предприятием, находящимся в кризисе можно отнести следующие:  эффект синергизма - при котором общий результат является больше суммы частей;  завладение лицензиями, патентами, ноу-хау, которые есть в распоряжении предприятия, находящегося в кризисе;  получение надежного поставщика факторов производства;  налоговые преимущества;  приобретение активов по цене ниже их стоимости замещения, передача технологических и управленческих знаний и навыков (технологические трансферты) и другие;  диверсификация активов и деятельности с целью уменьшения рисков;  предупреждения захвата компании крупными корпоративными «Хищниками» и сохранение контроля над предприятием. Присоединение - это способ корпоративной реструктуризации, который предусматривает присоединение всех прав и обязанностей одной или нескольких юридических лиц.[1] Реорганизацию поглощением следует отличать от продажи имущества должника как целостного имущественного комплекса, рассматривается как один из методов санации предприятия в ходе производства по делу о банкротстве. В этом случае речь идет о выкупе имущества предприятия, а в случае поглощения - о приобретении корпоративных прав. Имущественные права и обязательства должника переходят к правопреемнику.

3.Развитие рынка M&A в России Особенностью российских операций М & А есть преимущественное использование метода поглощений, а не слияние, характеризующееся приобретением новых активов, рынков сбыта и каналов дистрибуции продукции в рамках существующего сегмента рынка [3]. Кроме того, в России 98% слияний и поглощений являются недружескими (то есть рейдерским захватом), поскольку в отечественном законодательстве технология цивилизованного слияния-поглощения не прописана. Прогноз с помощью трендов имеет достаточно малую величину вероятности аппроксимации (достоверности) при использовании полиномиальной функции. Так, тренд с полиномом третьего порядка дает величину достоверности аппроксимации только R 2 = 0,1497, а уже достаточно сложный в дальнейшем использовании поленом шестого порядка только R 2 = 0,3388. Остальные функции - логарифмическая, линейная, ступенчатая, экспоненциальная - дают ещё меньшую достоверность полученных результатов (R 2 около 0,1). Причем прогнозы на ближайшие пять лет, полученные с использованием полиномиальных функций разной степени дают прямо противоположно прогнозы. С меньшей вероятностью (и использованием меньшей степени полинома) - объем сделок «слияния - поглощения» в России имеет существенно увеличиться, а с большей вероятностью (и большей степенью полинома) - уменьшиться, до отрицательных значений. По этому прогнозу объём рынка сделок «слияние – поглощение» в России должно стабилизироваться на достаточно низком уровне - около 6 млрд. долл. США. 6 млрд. долларов - это достаточно небольшой уровень как по сравнению с объемами таких сделок, например, в Великобритании, США и др. Однако и в этом прогнозе также присутствует значительная неуверенность, которая заложена в достаточно большой размер абсолютного отклонения между верхней и нижней границей достоверного интервала - от 3 до 8 млрд долл. США. Ретроспективный анализ рынка M & A в России обнаруживает его значительную чувствительность к ситуации на финансовом рынке. Так, при стабильной экономической ситуации, которая проходила в течение 2006-2007 годов, в России наблюдается значительное повышение активности в форме слияния и поглощения предприятий по объемам таких сделок в денежном выражении (рис. 1). Как видим, объем сделок за этот период увеличился более чем в три раза до 14,9 млрд. Долл. США в течение 2007 года.

Таким образом, суммируя ретроспективный обзор рынка М & А в России можно согласиться со взглядами исследователей, что особенностью развития рынка слияний и поглощений в 2009 - 2011 годах стало то, что: 1) существенной активизации рынка М & А в России пока не наблюдается; 2) инвесторы вкладывают средства преимущественно в те отрасли, которые демонстрируют большую устойчивость к финансовому кризису: энергетика, металлургия, агропромышленный комплекс и производство продуктов питания; 3) уменьшается количество операций в секторах экономики с активами, обесценились в последние годы: финансовый, недвижимость и строительство. 4) несмотря на то, что внутренний российский рынок М&А не имеет динамики роста, для него характерны операции, направленные на концентрацию рынка, поглощения конкурентов по бизнесу; 5) зарубежные инвесторы мало интересуются покупкой российских активов, ведь на мировом рынке есть много привлекательных объектов для поглощения (особенно в финансовом секторе), при этом стратегические инвесторы существенно снизили объем вложений в компании развивающихся стран, из-за высокой рискованности таких инвестиций; 6) приоритетной отраслью с точки зрения иностранных (а в последнее время и росссийских) инвесторов, является сельское хозяйство, но в то же время существующий мораторий на приобретение земли сельскохозяйственного назначения, которая должна стать главным капиталом в будущем в этой области, сдерживает их активность; 7) основной причиной уменьшения объемов рынка M&A России стала нехватка средств для проведения этих операций. Большинство таких операций проводится с привлечением кредитных ресурсов, недостаток которых и заставляет владельцев продавать ликвидные активы; 8) экономико-математические методы не позволяют определить какую-то определенную тенденцию дальнейшего развития рынка M&A в России из-за обилия факторов воздействия, что может как о перспективах, так и о будущем упадок этого рынка. 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть I. Статья 57: «Реорганизация юридического лица», статья 58: «Правопреемство при реорганизации юридических лиц» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.consultant.ru. 2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая и вторая. Официальный текст. – М.: ИНФРА–М–НОРМА, 2004. 3. Андреева Т. Организационные аспекты слияний и поглощений: западный опыт и российские реалии // Экономические стратегии. – № 5–6. – 2001. – С. 12–17. 4. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. – М., 2006. – С. 21. 5. Динз Грейм. К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу. / Грейм Динз, Фриц Крюгер, Стефан Зайзель, пер. с англ.– М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 252 с. 6. Макарова О.А. Пути совершенствования российского корпоративного законодательства // Рос. юстиция. - 2010. - N 3 7. Никитский В.Н. Слияние и поглощение в системе рыночных отношений // Управление в страховой компании. – 2007. – № 2. – С. 15. 8. Небыкова А.В. Присоединение как форма реорганизации акционерных обществ. Правовые вопросы: М., 2012 9. Ионцев М. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. - М.: Республика, 2010. - С. 6. 10. Шиткина И. Новеллы российского корпоративного законодательства // Хоз. и право. - 2012. - N 4